2008年9月至今，國際金融危機已經(jīng)爆發(fā)整整五年。在目前世界經(jīng)濟形勢仍然錯綜復雜的情勢下，中國經(jīng)濟增長速度的放緩引發(fā)了多方關注。近日，摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌在上海交通大學上海高級金融學院（SAIF）EMBA開放課堂上表示，中國經(jīng)濟風險正在上升，但未來兩三年中國不大可能爆發(fā)金融危機。（上海交通大學EMBA招生簡章：www.china-b.com/emba/daxue/shjt.html）

　　朱海斌SAIF金融EMBA開放課堂上表示：未來兩三年中國不大可能爆發(fā)金融危機

　　朱海斌表示，中國目前金融體系蘊含著較高的風險，風險主要來自于三個方面：第一、企業(yè)債務；第二、地方政府債務；第三、影子銀行。這也是中國金融體系目前所面臨最大的三個問題。

　　就企業(yè)債務而言，朱海斌指出，社會融資總額相比GDP而言增長過快，在2008年二者的比率僅為145%，目前已經(jīng)接近200%，歷史上沒有任何一個其他國家的負債增速這么快。而信貸增速過快往往意味著，很多貸款是在沒有經(jīng)過嚴格的風險管理的情況下執(zhí)行的。此外，雖然200%從整體上來看也不算過高，但是中國的債務結構值得關注。其中，企業(yè)債務讓人擔憂，企業(yè)的債務過高，導致企業(yè)的增速會下滑，而企業(yè)的實際借貸成本在上升。如果銀行體系在未來出現(xiàn)危機，有可能最早出現(xiàn)在企業(yè)貸款領域。

　　就地方政府債務而言，朱海斌表示，地方政府債務水平，官方的觀點和市場上的觀點截然不同。官方認為地方政府債務基本上可以可控，中國的債務整體水平并不高，政府有能力去買單。

　　然而，市場上卻有兩大擔憂。首先，如果地方政府沒有解決問題的有效機制之前，很難保證地方政府債務危機不會繼續(xù)爆發(fā)。關于地方政府債務的政策，堅持的底線是控制新增。不過，在地方財政沒有得到改善，缺乏監(jiān)督機制的情況下，很難相信地方政府債務問題會得到妥善解決。其次，缺乏很清晰的解決地方政府債務問題的路線圖。

　　中國金融體系面臨的第三大問題是影子銀行。朱海斌表示，摩根大通最近對中國的影子銀行規(guī)模進行估算，涉及除了銀行之外所有的融資渠道，包括信托、小貸公司、地下錢莊以及理財產(chǎn)品。最后得到影子銀行的總體規(guī)模，大概是36萬億，占中國GDP的69%。但影子銀行的問題不在于其規(guī)模，而是在于做大的過程中對于相對應的資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管的問題。朱海斌指出，影子銀行如果出事的話，銀行體系很難獨善其身。從銀行的報表可以看清楚，過去幾年銀行間資產(chǎn)增速很快，相對應的是很多資金表內(nèi)轉到表外以逃避監(jiān)管。

　　盡管目前面臨的情況比以前嚴峻很多，但是，朱海斌在SAIF金融EMBA開放課堂上強調(diào)，中國在未來2至3年出現(xiàn)金融危機的可能性非常小。主要基于以下幾點：首先，經(jīng)濟增速下滑雖然是整體趨勢，然而，預計在未來2至3年中國經(jīng)濟還是可以維持7%甚至更高的增速；其次，雖然整體債務200%，尤其是企業(yè)債務這一塊非常高，但中國外債水平很低，僅在10%左右，幾乎所有的債務都是國內(nèi)投資者持有。從國內(nèi)的因素看，中國儲蓄率依然是最高的，遠遠高于其他的國家，從這個角度來看國內(nèi)有足夠的資金支持；最后，從政府的角度來看，擁有3萬多億的外匯儲備，巨額的國有資產(chǎn)以及項目順差。這些都是中國避免金融危機的有利因素。

　　朱海斌在SAIF金融EMBA課堂現(xiàn)場與來自各個行業(yè)的精英互動頻頻，席間座無虛席，大量精彩觀點贏得聽眾陣陣掌聲。對于SAIF金融EMBA開放課堂秉承關注時事熱點，嚴謹治學的一貫理念，與會聽眾紛紛表示在聆聽和討論中受益頗豐。

發(fā)布者：caiji

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